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新闻中心

能耗双控政策下,对化工行业影响几何?

作者:
来源:
2021/09/23 14:55
【摘要】:
 

摘要

 

 
 

能耗双控政策出台,严控能耗强度。2021年9月11日,国家发展改革委印发《完善能源消费强度和总量双控制度方案》,能耗双控的核心是持续提升能源利用效率,不断提高发展的质量和效益。我们认为短期措施在于快速控制能耗总量和降低能耗强度,《完善能源消费强度和总量双控制度方案》更偏向常态化、长效化,持续遏制“两高”项目盲目发展,持续推进节能改造,降低能耗强度。我们继续看好化工行业龙头企业,其具有较强技术实力和管理能力,在降低能耗强度上有望领先于同行,获得更多发展机会。

 

能耗双控政策持续推进,我们认为对化工行业影响主要有以下三个方面:

 

第一,我们认为短期对9个省(区)产能占比高的化工品种供给带来冲击,相关产品价格或将维持强势。

 

第二,我们认为未来“两高”项目新增量获批难度较大,且中小产能存在能耗强度不达标而关停的风险,未来“两高”项目相关产品供给偏紧,能耗双控压力下,存在价格重估的可能。

 

第三:我们认为云南、青海等地分别以水电、光伏等可再生能源为主,能耗总量考核有所优待,部分高能耗产品均有成本优势,有望享受超额利润。同理,对于具备自产绿色电力的相关公司同样受益。

 

风险

全球经济复苏低于预期;原油等化工品价格大幅下跌。

 
 

正文

 

 
 

本周观点

 

近期,部分化工品价格出现明显上涨,与能耗强度和能源消费总量双控(下文简称为能耗双控)政策相关。我们对能耗双控及相关政府部门的举措进行梳理,对化工行业的影响进行分析。

 

 

 

能耗双控政策出台,严控能耗强度

 

2021年8月,国家发展和改革委员会印发《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》,点名青海、宁夏、广西、广东、福建、新疆、云南、陕西、江苏9个省(区)上半年能耗强度不降反升,为一级预警;并明确指出对能耗强度不降反升的地区(地级市、州、盟),2021年暂停除国家规划布局的重大项目之外的“两高”项目节能审查。要求各地要坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署,对上半年严峻的节能形势保持高度警醒,采取有力措施,确保完成全年能耗双控目标特别是能耗强度降低目标任务。

 

图表:2021年上半年全国各省、市、区能耗双控目标完成情况晴雨表

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资料来源:国家发展和改革委员会官网,中金公司研究部

注:西藏自治区数据暂缺,不纳入预警范围

 

2021年9月11日,国家发展改革委印发《完善能源消费强度和总量双控制度方案》(后文简称“方案”)的通知。《方案》是当前和今后一个时期指导节能降耗工作、促进高质量发展的重要制度性文件,对确保完成“十四五”节能约束性指标、推动实现碳达峰碳中和目标任务具有重要意义。

 

结合2030年前碳达峰目标,《方案》分三个阶段提出了目标要求:第一阶段是到2025年,能耗双控制度更加健全,能源资源配置更加合理、利用效率大幅提高。第二阶段是到2030年,能耗双控制度进一步完善,能耗强度继续大幅下降,能源消费总量得到合理控制,能源结构更加优化。第三阶段是到2035年,能源资源优化配置、全面节约制度更加成熟和定型,有力支撑碳排放达峰后稳中有降目标实现。

 

能耗双控的核心是持续提升能源利用效率,不断提高发展的质量和效益。发改委将按照严格控制能耗强度,合理控制能源消费总量并适当增加管理弹性的原则,继续将能耗强度降低作为经济社会发展的约束性指标。

 

一是进一步突出强度优先。能耗强度高于全国平均水平的地区,将要承担比以往更高的目标要求;同时,在能源消费总量目标分解中,对能源利用效率较高、发展较快的地区适度倾斜。

 

二是能耗强度指标创新实行双目标管理。从“十四五”开始,国家将向各省(区、市)分解能耗强度降低基本目标和激励目标两个指标。同时,《方案》规定地方在完成能耗强度降低激励目标的情况下,能源消费总量将免予考核。

 

三是国家预留少量能耗指标,统筹支持国家重大项目建设、可再生能源发展等。

 

推行用能指标交易,满足发展较快地区更多用能需求。《方案》提出,对于那些总量指标不足、需建设新项目的省(自治区、直辖市),在确保完成能耗强度降低基本目标的情况下,可向能耗强度降低进展顺利、能源消费总量指标富余的省(自治区、直辖市)有偿购买总量指标,国家根据交易结果调整相关地区总量目标并进行考核。《方案》提出的用能权交易方法,我们认为将有助于能源消费总量额度不够用的地区满足节能考核要求。

 

我们认为《完善能源消费强度和总量双控制度方案》更具可操作性,后续地方政府有望出台相关配套细则。能耗双控政策体现在以下四个方面:核心在于提升能源利用效率,坚持节能优先方针;未来新建项目仍有发展余地,国家重大项目建设统筹支持,推行用量指标交易,满足发展较快地区更多用能需求;提高发展质量,能耗指标优先保障居民生活和高附加值产业用能,推动产业结构优化,摒弃粗放发展模式,遏制“两高”项目盲目发展;深化能源生产和消费革命,超额可再生电力消纳量不纳入总量考核,鼓励可再生能源消费。

 

 

 

能耗强度一级预警部分省市能耗双控举措梳理

 

我们对能耗强度一级预警的宁夏、广西、广东、福建、新疆、云南、陕西、江苏8个省(区)的政府部门网站关于近期出台的能耗双控举措进行梳理,各省(区)地方政府均把能耗双控提到日常工作的重要位置。具体措施在强化“两高”项目管理,清理整改违规“两高”项目,加强重点用能单位节能管理,持续推进节能改造,降低能耗强度等方面。

 

图表:能耗强度一级预警部分省市能耗双控举措

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资料来源:广东省梅州市发改委,福建省发改委,福建省工信厅,新疆区发改委,广西区政府,江苏省政府,江苏省南通市政府,陕西省发改委,云南省发改委,宁夏区发改委,中金公司研究部

 

部分网站也有江苏和云南严格抑制高耗能等具体措施的报道,包括钢铁、煤电、化工等部分品种限产的措施,以及部分地区限电限产的报道。

 

我们认为短期措施在于快速控制能耗总量和降低能耗强度,《完善能源消费强度和总量双控制度方案》更偏向常态化、长效化,持续遏制“两高”项目盲目发展,持续推进节能改造,降低能耗强度。我们继续看好化工行业龙头企业,其具有较强技术实力和管理能力,在降低能耗强度上有望领先于同行,获得更多发展机会。

 

 

 

黄磷、烧碱等“两高”产品价格上涨明显

 

截至2021-9-17,化工品价格环比上周涨幅居前的品种分别为黄磷、二氯甲烷、液氯、烧碱、R134a。

 

黄磷价格上涨,带动下游磷化工部分产品价格上涨。黄磷生产是典型的“两高”产业,每生产1吨黄磷,大约需要10吨磷矿石、2吨焦炭、13000千瓦时左右电量,行业能耗为3.2吨标准煤/吨黄磷。黄磷的生产和销售都集中在云南地区,国内黄磷云南产能占总产能的53%,在其他主产区中,湖北和四川自用和内销比较高,贵州因为环保检查要求,开工率也不高。在云南省能耗双控趋严预期下,黄磷上周逐渐“有价无市”,四川、贵州、云南等多地黄磷暂不报价,仅有少部分地区实单实谈。三季度开始部分大厂暂停外销保自用,供应紧张开始涨价,卖方惜售心理加重,供给偏紧。

 

从产业链上看,黄磷位于磷化工产业中游,终端产品包括草甘膦、草铵膦等含磷农药、磷系阻燃剂以及三聚磷酸钠、六偏磷酸钠等磷酸盐,相关产品价格在上周均出现明显上涨。我们认为能耗双控约束下,黄磷及下游产品价格或将维持强势。

 

图表:国内黄磷价格

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资料来源:百川资讯,中金公司研究部

 

图表:截至2020年底,国内黄磷产能分布

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资料来源:卓创资讯,中金公司研究部

 

烧碱开工下降,产品价格上行。烧碱生产同样是典型的“两高”产业,每生产1吨烧碱,副产约0.86吨氯气和0.025吨氢气,行业能耗为0.48吨标准煤/吨烧碱。烧碱由于副产品氯气运输半径的影响,其产能分布相对分散。烧碱江苏地区供应持续降量,价格上行;山东地区本身供应不多,价格持续上涨。西北部分地区能耗管控严格,液碱供应缩减,厂家出货顺畅,价格就势上涨。川渝地区液碱市场继续上涨,个别厂家氯碱装置开工较低,区域内货源供应十分紧张,下游采购情绪较好,加之片碱带动作用影响,价格持续拉涨。江苏地区货紧价高,液碱流入浙江省内减量,浙江地区资源紧张,价格上行。

 

液氯为烧碱生产过程的副产品,液氯可以部分抵消烧碱的成本,两者价格通常呈现相反走势,在能耗双控政策推动下,烧碱和液氯同时出现快速上涨。

 

从产业链上看,烧碱和液氯在化工行业是最基础的化工原料之一,氯代烷烃、氟化工等产品价格受氯气价格上涨在上周出现上涨。我们认为纯碱、液氯及下游产品价格或将维持强势。

 

图表:华东地区烧碱和液氯价格

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资料来源:百川资讯,中金公司研究部

 

图表:截至2020年底,国内烧碱产能分布

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资料来源:卓创资讯,中金公司研究部

 

 

 

化工行业影响几何?

 

能耗双控政策持续推进,我们认为对化工行业影响主要有以下三个方面:

 

第一,我们认为能耗双控影响下,能耗强度控制一级预警的9个省(区)短期内存在降低能耗总量的压力,短期对9个省(区)产能占比高的化工品种供给带来冲击,相关产品价格或将维持强势。

 

我们对化工品种进行梳理,发现35个化工品种9个省(区)产能占比超过50%,包括农药部分品种、氯化钾、涤纶、锦纶、黄磷、工业硅、三氯化磷、电石等品种。

 

图表:能耗强度控制一级预警的9个省(区)产能占比超过50%的化工品种

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资料来源:卓创资讯,中金公司研究部

 

第二,《完善能源消费强度和总量双控制度方案》等中长期措施将持续遏制“两高”项目盲目发展,持续推进节能改造,降低能耗强度。我们认为未来“两高”项目新增量获批难度较大,且中小产能存在能耗强度不达标而关停的风险,未来“两高”项目相关产品供给偏紧,能耗双控压力下,存在价格重估的可能。

 

我们对能耗较高的化工产品进行梳理,其中海绵钛、煤制丙烯、煤制烯烃、工业硅、黄磷、顺丁橡胶、丁苯橡胶、PVA (乙炔法)、炭黑、环氧氯丙烷等品种单位能耗居前。

 

图表:单位能耗居前的相关化工品种梳理

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资料来源:卓创资讯,中金公司研究部

 

第三:《完善能源消费强度和总量双控制度方案》指明未来将深化能源生产和消费革命,超额可再生电力消纳量不纳入总量考核,鼓励可再生能源消费。我们认为云南、青海等地分别以水电、光伏等可再生能源为主,能耗总量考核有所优待,部分高能耗产品均有成本优势,有望享受超额利润。同理,对于具备自产绿色电力的相关公司同样受益。

 

板块估值及个股行情

 

上周基础化工板块上涨6.44%,沪深300指数上涨1.21%,基础化工板块跑赢大盘5.22个百分点,涨跌幅居于所有板块第5位。涨幅居前:合盛硅业,湖北宜化、光华科技、巨化股份、延安必康;跌幅居前:金发科技、百川股份、道明光学、新宙邦、强力新材。

 

图表:上周各行业相对沪深300涨跌幅

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资料来源:万得资讯,中金公司研究部

 

图表:石油化工和基础化工行业相对涨跌幅

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资料来源:万得资讯,中金公司研究部

 

图表:基础化工子行业涨跌幅

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资料来源:万得资讯,中金公司研究部

 

图表:上周涨幅前十个股(截至9月16日)

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资料来源:万得资讯,中金公司研究部

 

图表:上周跌幅前十个股(截至9月16日)

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资料来源:万得资讯,中金公司研究部

 

上周基础化工板块动态市盈率上行。基础化工(中信)板块P/E(TTM,整体法,剔除负值)为32.18,P/E(2021E)为26.13。从基础化工板块与沪深300的估值之比来看,目前这一比值为2.55,高于一年来的均值2.15。

 

图表:基础化工板块动态市盈率变化(TTM,剔除负值)

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资料来源:万得资讯,中金公司研究部

 

图表:基础化工板块相对沪深300估值变化

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资料来源:万得资讯,中金公司研究部

 

化工产品价格回顾

 

(我们选取周五价格作为周度价格数据。)

涨幅:

 

     1.  黄磷涨96.97%至65,000元/吨。

     2.  二氯甲烷涨58.35%至6,413元/吨。

     3.  液氯涨42.39%至1,908元/吨。

     4.  烧碱涨33.58%至1,086元/吨。

     5.  R134a涨33.33%至32,000元/吨。

 

图表:化工产品涨跌幅排名表

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资料来源:百川资讯,万得资讯,中国资讯网,卓创资讯,中纤网,中国环氧网,中金公司研究部

 

图表:月度、季度、年度化工品涨/跌居前情况

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资料来源:百川资讯,万得资讯,中国资讯网,卓创资讯,中纤网,中国环氧网,中金公司研究部

 

 

 

化工版块动态

 

3.1 聚氨酯

 

纯MDI价格涨0.47%至21,350元/吨,聚合MDI价格涨1.45%至20,950元/吨,纯苯价格涨3.14%至8,375元/吨,苯胺价格涨12.20%至11,500元/吨。

 

TDI价格跌1.82%至13,500元/吨。

 

图表:聚氨酯价格走势

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资料来源:百川资讯,中金公司研究部

 

3.2 钛白粉

 

钛精矿价格维持在2,000元/吨,海绵钛价格维持在69元/千克,钛白粉(金红石型)价格涨0.15%至19,580元/吨,钛白粉(钛锐型)价格涨4.51%至18,550元/吨。

 

丁酮价格涨2.98%至8,650元/吨,丙烯酸价格涨14.29%至15,200元/吨。

 

3.3 锂电化学品

 

电池级碳酸锂价格涨12.27%至164,750元/吨,锂电池隔膜价格维持在1.21元/平方米,锂电池电解液价格涨1.02%至99,000元/吨,NCM523动力型三元材料价格涨7.27%至206,500元/吨,磷酸铁锂正极材料价格维持在59,000元/吨,人造石墨负极材料价格维持在48,500元/吨,六氟磷酸锂价格涨2.27%至450,000元/吨。

 

DMC溶剂价格涨3.00%至13,750元/吨,DEC溶剂价格维持在25,200元/吨,EC溶剂价格维持在13,500元/吨。

 

图表:锂电化学品价格走势

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资料来源:百川资讯,中金公司研究部

 

3.4 农药

 

草甘膦价格涨6.67%至56,000元/吨。

百草枯价格涨2.94%至17,500元/吨。

吡虫啉价格维持在155,000元/吨。

麦草畏价格维持在72,000元/吨。

 

 

3.5 饲料添加剂

 

味精价格涨1.11%至9,100元/吨。

黄原胶价格维持在24,750元/吨。

赖氨酸价格维持在9,340元/吨,蛋氨酸价格维持在18,710元/吨,苏氨酸价格维持在11,417元/吨。

 

维生素:VB1价格维持在151,500元/吨,VB3价格维持在54,000元/吨,VB5价格维持在73,500元/吨,VK3价格维持在73,500元/吨;VA价格维持在280,000元/吨,VE价格涨0.63%至80,000元/吨。VB2价格维持在90,000元/吨。

 

图表:饲料添加剂价格走势

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资料来源:万得资讯,卓创资讯,中金公司研究部

 

3.6 化纤

 

PX、PTA、MEG:PX价格维持在7,100元/吨,PTA价格涨4.02%至4,920元/吨,MEG价格涨3.13%至5,542元/吨。

 

涤纶纤维:涤纶短丝价格涨2.90%至7,100元/吨,涤纶POY价格涨0.69%至7,325元/吨,涤纶FDY价格维持在7,825元/吨,涤纶DTY价格涨0.87%至8,650元/吨。

 

粘胶短纤:价格跌6.30%至11,900元/吨。

 

氨纶40D:价格维持在79,000元/吨。

 

图表:化纤价格走势

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资料来源:万得资讯,卓创资讯,中金公司研究部

 

3.7 氟硅化工

 

金属硅价格涨31.75%至41,500元/吨,有机硅DMC价格涨13.28%至43,500元/吨。

 

萤石价格涨2.00%至2,550元/吨,氢氟酸价格维持在10,250元/吨,R22价格维持在19,000元/吨,R32价格涨1.64%至15,500元/吨,R134a价格涨33.33%至32,000元/吨。

 

图表:氟硅化工价格走势

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资料来源:百川资讯,中金公司研究部

 

3.8 煤化工

 

甲醇:价格涨4.05%至3,080元/吨。

醋酸:价格涨17.95%至6,900元/吨。

 

图表:煤化工价格走势

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资料来源:卓创资讯,中金公司研究部

 

3.9 塑料

 

塑料:聚乙烯价格涨2.96%至13,900元/吨,聚丙烯价格涨1.11%至9,100元/吨,原料乙烯(CFR)价格维持在1,045美元/吨,丙烯价格涨5.88%至8,100元/吨。

 

图表:塑料价格走势

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资料来源:百川资讯,中金公司研究部

 

3.10 化肥

 

尿素:尿素(小颗粒)价格涨1.96%至2,600元/吨。

 

磷肥:磷酸一铵MAP价格维持在3,400元/吨,磷酸二铵DAP价格维持在3,460元/吨。

 

钾肥:氯化钾价格维持在3,270元/吨,硫酸钾价格维持在3,900元/吨。

 

图表:化肥价格走势

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资料来源:中国资讯网,百川资讯,中金公司研究部

 

3.11 氯碱

 

纯碱:价格涨3.70%至2,800元/吨。

 

烧碱:价格涨33.58%至1,086元/吨。

 

PVC:PVC(电石法)价格涨1.49%至10,200元/吨,PVC(乙烯法)价格涨2.37%至10,800元/吨,电石价格涨1.75%至5,826元/吨。

 

3.12 橡胶

 

天然橡胶:价格涨4.07%至12,800元/吨。

 

合成橡胶:顺丁橡胶价格跌2.58%至13,200元/吨,丁苯橡胶价格跌3.88%至12,400元/吨。

 

图表:橡胶价格走势

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资料来源:百川资讯,中金公司研究部

 

3.13 其他

 

染料:分散染料价格涨8.33%至26,000元/吨,活性染料价格维持在20,500元/吨。

 

己二酸:价格涨8.06%至10,990元/吨。

 

图表:其他化工品价格走势

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资料来源:百川资讯,中金公司研究部

 

文章来源

 
 

 

本文摘自:2021年9月22日已经发布的《能耗双控政策下,对化工行业影响几何?》

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